|
Рефераты Главная Краткое содержаниепроизведений Архитектура Астрономия Банковское делои кредитование Безопасностьжизнедеятельности Биографии Биология Биржевое дело Бухгалтерия и аудит Военное дело География Геодезия Геология Гражданская оборона Животные Здоровье Земельное право Иностранные языкилингвистика Искусство Историческая личность История История отечественногогосударства и права История политичискихучений История техники Компьютерные сети Компьютеры ЭВМ Криминалистика икриминология Культурология Литература Литература языковедение Маркетинг товароведениереклама Математика Материаловедение Медицина Медицина здоровье отдых Менеджмент (теорияуправления и организации) Металлургия Москвоведение Музыка Наука и техника Нотариат Общениеэтика семья брак Педагогика Право Программированиебазы данных Программное обеспечение Промышленностьсельское хозяйство Психология Радиоэлектроникакомпьютеры и перифирийные устройства Реклама Религия Сексология Социология Теория государства и права Технология Физика Физкультура и спорт Философия Финансовое право Химия - рефераты Хозяйственное право Ценный бумаги Экологическое право Экология Экономика Экономикапредпринимательство Юридическая психология |
Учет фактора времени при оценке экономической эффективностиУЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ МЕРОПРИЯТИЙ Как показывают события последних лет (1991-93гг) в России, инфляционные процессы, будучи выпущенными из под кредитно-финансового контроля, да к тому же усиленными монополизированной структурой народного хозяйства, ведут к некоторым специфическим негативным эффектам в области сбережения, кредитования и инвестирования. Особенно угнетающе инфляция подействовала на сферу долговременных производственных инвестиций, начиная с 1985г не вводятся и не строятся мощности по химической переработке древесины, не обновляются технологии в деревообработке ( при том , что продолжается расширение мощностей по производству сырых пиломатериалов без утилизации отходов ) , деградирует отечественное машиностроение для лесоперерабатывающих отраслей. Наблюдается отчетливая тенденция сворачивания долгосрочных инвестиций и примитивизации технологических процессов (рост удельного веса кустарных трудо- и энергоемких производств). В этих условиях начинает сказываться своеобразный вакуум апробированных методов определения экономической эффективности хозяйственных мероприятий с комплексным учетом фактора времени: как дисконтирования разновременных затрат, результатов и эффектов, так и инфляционного обесценивания этих показателей,в текущем денежном выражении. Не претендуя на абсолютную точность, я считаю необходимым привлечь внимание к разработанным предложениям, чтобы стимулировать создание новых эффективных методов экономической оценки хозяйственных мероприятий. 1. Первым шагом в данном направлении является уточнение норматива дисконтирования разновременных затрат, результатов и эффектов (Е), который применяется при определении этих показателей за некоторый период (иногда называемый сроком службы мероприятия НТП). ЭТ = РТ - ЗТ ; где: tк РТ = Рt(1+Е)tР-t ; t=tн tк ЗТ = Зt(1+E)tР-t ; t=tн Т = tк - tн ; tР -- наиболее ранний по вариантам сравнения год, предшествующий началу выпуска продукции ( получения результатов ) по данному хозяйственному мероприятию; Зt, Рt -- затраты и результаты в году (t) в текущем денежном выражении; tн, tк -- начальный и конечный годы периода, за который определяется эффект от проведения хозяйственного мероприятия; ЭТ, ЗТ, РТ -- эффект, затраты и результаты от проведения данного мероприятия за период Т. В известных методиках определения экономической эффективности капитальных вложений и мероприятий НТП, норматив экономической эффективности получал толкование вне функционирования кредитно-денежной системы, как некая статистическая технико-экономическая величина. Отсюда возникали заметные расхождения между процентной ставкой Госбанка (ныне - Центробанка) и нормативом (Е). В частности в период введения последних версий Методик эффективности (1988г) ставка банков, входящих в систему Госбанка, была от 2 до 6 % , а Е=0,1 (т.е. 10% годовых). Применение такого норматива в целях дисконтирования разновременных затрат, результатов и эффектов, строго говоря, было невозможно, так как норматив дисконтирования по своему экономическому содержанию является показателем относительного эффекта по замыкающему мероприятию (т.е. требующего минимума затрат). С переходом на двухуровневую банковскую систему и установлением учетной ставки рефинансирования коммерческих банков (до недавнего времени равной 80% , а с 1.04.93 =100% годовых), норматив дисконтирования получил свою базу, так как основная масса кредитов для производственных инвестиций выдается теперь коммерческими банками. Получение бюджетных средств под низкие проценты или безвозмездно для лесных отраслей и лесного машиностроения практически исключается. Таким образом в настоящее время, исходя из ученой ставки Центробанка, можно было принять Е=0,8 при расчете по годовым циклам, а при переходе к внутригодовым периодам величина Е должна составить соответствующую долю от 0,8 . Если в рамках рассматриваемого периода прогнозируется или фактически происходит пересмотр учетной ставки, то начиная с момента пересмотра, в расчетах необходимо применять новое значение Е. Если банк, через который решено финансировать данное мероприятие (или в котором данное предприятие имеет ссудный или расчетный счета, через которые будут проходить инвестируемые средства), устанавливает ставку по депозитам более высокую, чем учетная ставка Центробанка, то будет правомерно применять в расчетах не учетную ставку, а депозитный банковский процент. 2. Вторым шагом в совершенствовании и актуализации методов расчета экономической эффективности является введение поправочного коэффициента, обеспечивающего учет инфляции, в определение норматива экономической эффективности (норматива дисконтирования). Динамика инфляции может быть оценена соотношением индексов инфляции по смежным временным периодам: It/It-1; где It - индекс инфляции за период t (год) ; It-1 - то же за период (t-1) . Это соотношение устанавливает экономическую равноценность затрат, результатов и эффектов двух смежных периодов, оцененных в текущем денежном выражении. Если инфляция росла, то в меру этого роста должен, в принципе, увеличиваться и норматив эффективности. Если, например, инфляция снижалась, то норматив эффективности должен соответственно уменьшиться. Этот процесс похож на процесс коррекции банковских ставок, когда с ростом инфляции банк поднимает ставку, ограничивая этим кредитную эмиссию и повышая привлекательность сбережений. Различие только в том, что банк основывается при этом на движении индекса инфляции, но не буквально следует за этим движением. С учетом указанной коррекции норматив экономической эффективности (норматив дисконтирования) будет выглядеть как: Е * It/It-1. Тогда в целом, формулы для определения затрат и результатов за рассматриваемый период примут вид: tк ЗT = Зt(1+Е*It/It-1)tP-t ; t=tн tк РT = Pt(1+E*It/It-1)tP-t . t=tн 3. Руководствуясь предложенными методами, были проведены модельные расчеты экономической эффективности различных хозяйственных мероприятий. Была задана определенная динамика инфляции в виде индексов цен (цена за 1кг сахара) по отношению к некоему исходному уровню (если последний принять за единицу). Этой динамике инфляции соответствуют индексы инфляции, нормативы и коэффициенты дисконтирования, приведенные в таблице 1. Показатель степени в коэффициенте дисконтирования взят с учетом полугодовых интервалов, на которые разбит весь период. В таблицах 2 и 3 рассмотрены два хозяйственных мероприятия -- два вида накоплений: накопления хозяйственного субъекта - клиента банка и накопления самого банка в результате краткосрочного кредитования. Данные о движении сбережений соответствуют дисконтированию затрат и результатов при определении экономического эффекта. Положительная степень при расчете кругооборотного нарастания вложенных сумм соответствует отрицательной степени при определении коэффициента дисконтирования. Экономическая сущность дисконтирования проявляется именно в том, чтобы вычесть из более поздних результатов эффект так называемого "замыкающего" мероприятия, т. е. сбережения средств. Срочные вложения производятся под фиксированный годовой процент (например 80) с условием гарантии невостребования со стороны вкладчика. При этом наблюдается динамика накопления вложенных сумм, указанная в строке 1 (таб. 2 и 3). Следует иметь в виду, что суммы, накопленные к концу очередного года, могут быть изъяты только при условии, что к этому моменту истекает срок депозитного (срочного) договора. Выдача и соответственно возврат кредитов производится (в особенности сейчас) на относительно более короткие промежутки времени, чем сроки привлечения депозитов и срочных вкладов. Поэтому динамика выдачи и возврата, даже при том условии, что ссудный процент равен депозитному (например 80), отличается от динамики накопления на депозитах в большую для банка сторону (строка2). В таблицах А и Б в строках 1, 2 сопоставлено движение накопленных средств вкладчиков и доходов банка от возврата ссуд, выданных на сроки, более короткие, чем сроки депозитных договоров. В таблице А - без учета инфляции, а в таблице Б - с учетом. Разница в движении этих сумм состоит в том, что банк начисляет доход по вкладу (депозиту) по схеме сложных процентов на остаток вклада, а проценты по выданным ссудам взимает, исходя из отношения срока кредитного договора к году. При этом в каждом последующем полугодии банк использует для нового кредитного оборота уже накопившуюся сумму в предыдущем полугодии. Из приведенных цифр видно, что даже при нулевой марже банк продолжает получать доход. В таблицах показаны изменения этого дохода без учета и с учетом инфляции. Причем в строке (*) и в строке (**) доход определяется при равных условиях для банка и его клиентов. А в строке (***) показана динамика дохода банка, исходя из реальной процентной политики, когда ссудный процент постоянно корректируется на инфляцию, а депозитный - изредка, разовыми решениями. Наряду с рассмотренными мероприятиями в форме сбережений и кредитования были выполнены аналогичные модельные расчеты по чисто товарному мероприятию (перепродажа сахара) и комбинированному мероприятию (сочетание коммерческого кредита и производственных инвестиций). При сопоставимых ссудной и депозитной кредитной политике производственные инвестиции уступают по эффективности кредитованию, но превосходят сбережения. Товарные операции при соблюдении установленного предела торговой надбавки (25%) оказываются неэффективными. = ДОХОДЫ ОТ СБЕРЕЖЕНИЙ А) БЕЗ КОРРЕКЦИИ НА ИНФЛЯЦИЮ '90 '91 '92 '93 '94 ----------------------------------------------------------------------------- |Степень коэф. | | | | | | | | | |дисконтирован. | 0,0 | 0,5 | 1,0 | 1,5 | 2,0 | 2,5 | 3,0 | 3,5 | ----------------------------------------------------------------------------- 1)|Средства | | | | | | | | | |вкладчиков(80%)| 10 |13,42 | 18,00| 24,15| 32,40| 43,47| 58,32| 78,24| ----------------------------------------------------------------------------- 2)|Возврат креди- | | | | | | | | | |тов под 80% | 10 |14,00 | 19,60| 27,40| 38,40| 53,78| 75,29|105,41| ----------------------------------------------------------------------------- |Доход банка | | | | | | | | | | * | -- | 0,58 | 1,60| 3,25| 6,00| 10,31| 16,97| 27,17| ----------------------------------------------------------------------------- В дисконтированном виде 1-й ряд даст в каждом полугодии 10 млн. (в коэф-те дисконтирования степень будет иметь знак "-") 1-й ряд получен (расчет): 10 10*(1+0,8)0,5=13,42 10*(1,8)1=18 10*(1,8)1,5=24,15 и. т. д. 2-й ряд получен: 10 10*(1+0,4)=14 14*(1,4)=19,6 19,6*(1,4)=27,4 и. т. д. ДОХОД БАНКА (*): 0 14-13,42=0,58 19,6-18=1,6 27,4-24,15=3,25 и. т. д. Б) С КОРРЕКЦИЕЙ НА ИНФЛЯЦИЮ '90 '91 '92 '93 '94 ----------------------------------------------------------------------------- |Степень коэф. | | | | | | | | | |дисконтирован. | 0,0 | 0,5 | 1,0 | 1,5 | 2,0 | 2,5 | 3,0 | 3,5 | ----------------------------------------------------------------------------- 1)|Средства | | | | | | | | | |вкладчиков(80%)| 11,00| 15,89| 34,50| 31,11| 74,36| 56,19| 75,93|103,23| ----------------------------------------------------------------------------- 2)|Возврат креди- | | | | | | | | | |тов под 80% | 11,00| 16,98| 35,12| 52,68| 94,82|138,44|201,01|291,06| ----------------------------------------------------------------------------- |Доход банка | | | | | | | | | | * * | -- | 1,09| 0,62| 21,57| 20,46| 82,25|125,08|187,83| ----------------------------------------------------------------------------- |Доход банка | | | | | | | | | | * * * | 1,00 | 3,56 | 17,12| 28,53| 62,42| 94,97|142,69|212,82| ----------------------------------------------------------------------------- 1-й ряд получен: 10*1,1=11 11*(1+0,8*1,36)0,5=15,89 11*(1+0,8*2,67)1=34,5 и. т. д. 2-й ряд получен: 10*1,1=11 11*(1+0,4*1,36)=16,98 16,98*(1+0,4*2,67)=35,12 и. т. д. ДОХОД БАНКА (**): 11-11=0 16,98-15,89=1,09 35,12-34,5=0,62 и. т. д. ДОХОД БАНКА (***) (из 2-й строки таб.Б вычит. 1-я строка таб.А): 11-10=1 16,98-13,42=3,56 35,12-18=17,12 и. т. д. таблица 1 '90 '91 '92 '93 '94 Индексы цен It 1,1 1,5 4,0 5,0 10,0 11,5 13,0 14,5 It/It-1 1,1 1,36 2,67 1,25 2,0 1,15 1,13 1,12 E*It/It-1 0,88 1,08 2,2 1,0 1,6 0,92 0,9 0,9 (1+E*It/It-1)tp-t 0,73 0,48 0,17 0,25 0,09 0,14 0,11 0,08 tP-t -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0 -3,5 -4,0 _ Учет инфляции дисконтирование затрат и результатов при экономической оценке инвестиций. Фактор времени и его учет в расчетах экономической эффективности инвестиций. Учет фактора времени при определении эффективности капитальных вложений. Методика учета фактора времени в расчетах экономической эффективности. Фактор времени и его учет в расчетах экономической эффективности. Учет фактора времени при определении эффективности инвестиций. Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности. Фактор времени в расчетах экономической эффективности. Фактор времени при оценке эффективности инвестиций. Инвестиции факторов времени и дисконтирование. Что такое учет факторов времени инвестицииъ. Учет фактора времени в экономической теории. Оценки инвестиций без учета фактора времени. Реферат на тему учет факторах временых. Учет фактора времени в экономике. |
|