рефераты

Рефераты

рефераты   Главная
рефераты   Краткое содержание
      произведений
рефераты   Архитектура
рефераты   Астрономия
рефераты   Банковское дело
      и кредитование
рефераты   Безопасность
      жизнедеятельности
рефераты   Биографии
рефераты   Биология
рефераты   Биржевое дело
рефераты   Бухгалтерия и аудит
рефераты   Военное дело
рефераты   География
рефераты   Геодезия
рефераты   Геология
рефераты   Гражданская оборона
рефераты   Животные
рефераты   Здоровье
рефераты   Земельное право
рефераты   Иностранные языки
      лингвистика
рефераты   Искусство
рефераты   Историческая личность
рефераты   История
рефераты   История отечественного
      государства и права
рефераты   История политичиских
      учений
рефераты   История техники
рефераты   Компьютерные сети
рефераты   Компьютеры ЭВМ
рефераты   Криминалистика и
      криминология
рефераты   Культурология
рефераты   Литература
рефераты   Литература языковедение
рефераты   Маркетинг товароведение
      реклама
рефераты   Математика
рефераты   Материаловедение
рефераты   Медицина
рефераты   Медицина здоровье отдых
рефераты   Менеджмент (теория
      управления и организации)
рефераты   Металлургия
рефераты   Москвоведение
рефераты   Музыка
рефераты   Наука и техника
рефераты   Нотариат
рефераты   Общениеэтика семья брак
рефераты   Педагогика
рефераты   Право
рефераты   Программирование
      базы данных
рефераты   Программное обеспечение
рефераты   Промышленность
      сельское хозяйство
рефераты   Психология
рефераты   Радиоэлектроника
      компьютеры
      и перифирийные устройства
рефераты   Реклама
рефераты   Религия
рефераты   Сексология
рефераты   Социология
рефераты   Теория государства и права
рефераты   Технология
рефераты   Физика
рефераты   Физкультура и спорт
рефераты   Философия
рефераты   Финансовое право
рефераты   Химия - рефераты
рефераты   Хозяйственное право
рефераты   Ценный бумаги
рефераты   Экологическое право
рефераты   Экология
рефераты   Экономика
рефераты   Экономика
      предпринимательство
рефераты   Юридическая психология

 
 
 

Курсовая: Инвестиции на предприятии

План Курсовой работы

Введение

Глава 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

Определение и роль инвестиций

Классификация инвестиций

Источники инвестиций

Глава 2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Понятие и задачи инвестиционной деятельности

2.2. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

2.3. Цели инвестирования

2.4. Инвестиционная политика. Эффективность.

Инвестиционный проект. Обоснование.



Глава 3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА СОВРЕМЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1. Расчеты инвестиций.

3.2. Финансовые показатели инвестиций. Способы расчета.

3.3. Показатели эффективности инвестиционных проектов

Заключение

Литература



Введение

Каждое предприятие (фирма) функционирует в рыночной экономике как
обособленная (относительно и абсолютно) в экономическом плане
производственная единица. Результатом репродуктивного (способного к
самовоспроизведению) функционирования предприятий, обособленных в
экономическом плане и взаимозависимых в процессе создания материальных
благ и услуг, является индивидуальное воспроизводство. Для осуществления
хозяйственной деятельности предприятие должно иметь инвестиционные
ресурсы, которые находятся в постоянном движении. Анализу этих вопросов
и посвящена данная работа.

В данной работе я намерена рассказать об инвестициях, составляющих
инвестиционной политики предприятия (таких, как инвестиционный проект),
ознакомиться с основными методами расчета инвестиционной эффективности.

Тема курсовой работы является крайне актуальной на сегодняшний день,
ведь от инвестирования в производство, а значит, и от выбора наиболее
эффективной инвестиционной политики множества российских предприятий,
сегодня зависит развитие экономики нашей страны.

Для написания этой работы я подобрала наиболее интересные, на мой
взгляд, источники, что позволит наиболее полного раскрыть данную тему и
рассказать о проблемах привлечения инвестиций на предприятии.



1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

Определение и роль инвестиций

Инвестиции ( средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество,
в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые
в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью
получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты
на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое
переоснащение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования,
инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы (ПИР) и другие
называются капиталовложениями.

Классификация инвестиций:

Т.о. все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную
деятельность в целях получения дохода, называют инвестициями. Это их
финансовое определение. По экономическому содержанию инвестиции
(капиталовложения) – это расходы на создание и техническое
перевооружение основного капитала, а также не связанные с этим изменения
оборотного капитала.

В объекты предпринимательской деятельности инвестирование проходит в
разных формах. Инвестиции различаются:

от объекта вложений:

капиталообразующие — состоящие из капиталовложений, оборотного капитала,
а также иных средств, необходимых для проекта,

портфельные — помещение средств в финансовые активы.

по характеру участия:

прямые (инвестор непосредственно участвует в выборе объекта
инвестирования) и не прямые (инвестиции через посредника - ценные бумаги
и т.д.)

по периоду инвестирования:

краткосрочные (сложение капитала менее года - депозитные вклады, покупка
сертификатов и т.д.) и долгосрочные (более года)

по формам собственности:

частные (вложение средств гражданами и юр. лицами не государственной
формы собственности), государственные (за счет бюджета и внебюджетных
фондов, гос. предприятиями за счет собственных средств), иностранные и
совместные (иностранные фирмы и предприятия данной страны вместе)

по региональному признаку:

внутри страны и за рубежом

по методу расчета

валовые (представляющие собой общий объем производства капитальных
товаров в течение определенного периода времени, обычно за год) и чистые
(ежегодное увеличение основного капитала).

валовые инвестиции - амортизация = чистые инвестиции.



1.3. Источники инвестиций

Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответствует
затратам, предстоящим с начала периода реализации инвестиционной
политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного
неустановленного оборудования, другие затраты прошлых лет не включаются
в объем инвестиций.

Основными источниками финансовых ресурсов являются внутренние
сбережения, образовавшиеся за счет прибыли, а также внешние — банковский
и коммерческий кредит и выпуск акций и облигаций, т.е. собственный и
заемный капитал.

Источники собственных и заемных средств

При разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно
определять общий объем инвестиций предприятия, способы рационального
использования накоплений, включая возможные сочетания различных
источников финансирования и привлечения собственных и заемных средств.

2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Понятие и задачи инвестиционной деятельности

Любое предприятие, чтобы начать какую-либо инвестиционную деятельность
должно решить множество задач:

определить цели инвестирования

разработать инвестиционную политику

разработать инвестиционный проект

обосновать разработанный инвестиционный проект

определить в каком соотношении будут использованы собственные/заемные
средства

определить риски будущего инвестирования

оценить эффективность разработанной инвестиционной политики

Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой процесс
обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала,
направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

2.2. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Всех участников инвестиционной деятельности можно отнести либо к ее
субъектам (кто осуществляет инвестирование), либо к объектам (во что
инвестируют).

Исходя из данной классификации выделяются следующие субъекты
инвестиционной деятельности:

Инвестор — юридическое или физическое лицо, предоставляющее
(вкладывающее средства в реализацию ИП).

Кредитор (заимодавец) — инвестор, предоставляющий заемные средства для
реализации проекта. Кредитор может одновременно получать

права на определенную долю прибыли или производимой продукции, например,
выступая в качестве акционера создаваемого предприятия или
фирмы-заемщика.

Акционер — инвестор, владеющий акциями предприятия (организации),
осуществляющего проект.

Объектами инвестиций могут быть:

• строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания,
сооружения и другие основные фонды, предназначенные для производства
новых продуктов и услуг;

• комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ориентированных на
решение одной задачи (программы). В этом случае под объектом
инвестирования подразумевается программа федерального, регионального или
иного уровней;

• производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных
площадях;

• разработка новых изделий;

• внедрение новой техники в действующее производство.

2.3. Цели инвестирования

Основной целью инвестирования является распределение наиболее
эффективных путей реализации инвестиционных стратегий предприятия на
отдельных этапах его развития. Процесс реализации этой цели направлен на
решение следующих задач:

обеспечение высоких темпов развития предприятия за счет эффективной
инвестиционной деятельности

обеспечение максимизации доходов от инвестиционной деятельности. Прибыль
- основной показатель. Для оценки необходима чистая прибыль, поэтому
необходимо выбирать направления, имеющие максимальную сумму чистой
прибыли

обеспечение минимизации инвестиционных рисков. При принятии решения,
связанного с риском, следует риски уменьшать

обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности в процессе
инвестиционной деятельности, т.к. инвестиции связаны с большим
отвлечением средств. Это может привести к снижению платежеспособности по
платежным обязательствам. Т.е., формируя источники инвестиционных
ресурсов надо заранее прогнозировать, насколько тот или иной выбор
окажет влияние на текущую платежеспособность фирмы.

изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ. Необходимо
наиболее быстро проводить инвестирование, т.к. быстрая реализация
программ способствует снижению рисков, связанных с неблагоприятной
конъюнктурой.

Все вышеперечисленное можно отнести к единому комплексу инвестиционной
политики.

2.4. Инвестиционная политика. Эффективность.

Инвестиционная политика является частью стратегии развития предприятия и
общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и
реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью
расширения объема операционной деятельности и формирования
инвестиционной прибыли.

Эффективность инвестиционной политики предприятия оценивается по
показателю срока окупаемости инвестиций, который определяется на основе
данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по
обоснованию инвестиционных проектов в рамках инвестиционной политики
предприятия.

Инвестиционный проект. Обоснование.

Прежде всего, следует выяснить, в каком контексте мы рассматриваем само
определение слова «проект».

Этот термин можно понимать двояко: как комплект документов, обоснование
его целесообразности и определение комплекса действий, направленных на
ее достижение, и как комплекс действий (работ, услуг, приобретений,
управленческих операций и решений), направленных на достижение
сформулированной цели инвестирования, т.е. в качестве документации и как
деятельность.

Инвестиционный проект (ИП) — обоснование экономической
целесообразности, объема и сроков осуществления капиталовложений, в том
числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в
соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном
порядке стандартами (нормами и правилами), а также с описанием
практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (понимаемым
как деятельность), который содержит обоснование его целесообразности и
определенные его характеристики. В связи с этим под теми или иными
свойствами, характеристиками и/или параметрами ИП (продолжительность,
реализация, денежные потоки и пр.) понимаются соответствующие свойства,
характеристики и/или параметры порождаемого им проекта.

Субъект инвестиционной деятельности по данному проекту — это участник
проекта. В число участников проекта входят (перечисленные в Федеральном
законе) субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.

Обоснование инвестиционного проекта

Исходным пунктом обоснования инвестиционного проекта предприятия служит
анализ рынка продукции, либо уже производимой предприятием, либо новой,
намечаемой к выпуску. Задачей изучения рынка является подтверждение
возможности сбыта этой продукции.

Поскольку разработка и реализация инвестиционных проектов проходят
долгий путь от идеи до готовой продукции, этот процесс принято
рассматривать в виде инвестиционного цикла, охватывающего три фазы:
прединвестиционную, инвестиционную и производственную.

Для принятия решения ключевой является прединвестиционная фаза, во время
которой основная задача – подготовить материалы для обоснования проекта.
Принятые во всем мире методики составления бизнес-плана (такие как World
Bank, Goldman, Sash & Co, Ernst & Young, UNIDO), обосновывающего
инвестиции, позволяют инвестору комплексно оценить проект и, в первую
очередь, показать его выгодность.

Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого
проекта включает три блока расчетов, относящихся соответственно к
производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности
предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо
притока и оттока денежных средств предприятия.

Условием успеха инвестиционного проекта служит неотрицательное значение
общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием
итоговых величин сальдо производственно-сбытовой, инвестиционной и
финансовой деятельности предприятия.

Риски инвестирования

При разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно оценить
возможные риски, связанные с осуществлением инвестиционных проектов.

Влияние коммерческих рисков (различные виды строительных,
производственных, маркетинговых, кредитных, валютных рисков) оценивается
через вероятное изменение ожидаемой прибыльности инвестиционного проекта
и соответствующее уменьшение эффективности инвестиций.

Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, гражданские
беспорядки, изменения экономической политики государства), не зависящих
от инвесторов, может быть осуществлена путем получения государственных
гарантий или страхования инвестиций.



3.ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА СОВРЕМЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Для правильного управления инвестиционной деятельностью, прогнозирования
доходности будущих инвестиций предприятие использует различные
показатели, позволяющие оценить объемы финансирования.

3.1. Расчеты инвестиций.

Одна из главных проблем при расчете инвестиций заключается в
сопоставлении выплат, которые делаются в разные моменты времени.
Одинаковые по величине доходы или затраты, осуществляемые в разное
время, экономически неравнозначны. Когда фирма принимает решение о
строительстве завода и закупке оборудования, она должна сравнить
капиталовложения, которые ей предстоит сделать сейчас, с дополнительной
прибылью, которую принесет новый капитал в будущем. Чтобы привести
подобное сопоставление, фирма должна ответить на следующий вопрос:
сколько будущие прибыли стоят сегодня? Расчеты текущей стоимости будущих
доходов, а также другие межвременные инвестиционные решения принимаются
с помощью операций по начислению сложных процентов и дисконтированию.

Начисление сложных процентов

Известно, что процесс роста основной суммы вклада за счет накопления
процентов называется начислением сложного процента, а сумма, полученная
в результате накопления процента, называется наращенной, или будущей
стоимостью суммы вклада по истечении периода, за который осуществляется
расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.

Если обозначить первоначальную сумму вклада через Ко, будущую сумму в
t-м году через Кt, ставку процента через Е, число лет через t, получим
будущую (наращенную) стоимость:

Кt=Ко(1+Е)^t

где (1+Е)г — коэффициент начисления сложных процентов (Ксп).

Предположим, что у кредитора есть 1 руб. и его можно инвестировать под
процент Е. По прошествии одного года кредитор получит 1 руб. плюс
процент, заработанный на 1 руб. Тогда К1 = 1 + Е. Если повторить этот
процесс в конце второго года, то К2=(1 + Е) + Е(1 + Е)=(1 + Е)2, а
будущая стоимость 1 руб., инвестированного на t периодов, составит:

Кt=(1+Е)^t

Если инвестировать не 1 руб., а Ко руб., то получим формулу (1).

Начисление процентов на проценты — мощное средство. Это становится
очевидным, если рассчитать, как много времени понадобится для того,
чтобы удвоить сумму инвестиций:

Процентная ставка (Е) Время удвоения первоначальной суммы, лет

0,02 35,0

0,05 14,2

0,10 7,3

0,15 5,0

0,20 3,8



Сегодня более 90% крупных фирм используют методы дисконтирования
денежных потоков при принятии решения об инвестициях

Пример1.

В какую сумму обратится долг, равный 10 000 руб., через 5 лет при росте
по сложной ставке процента 5,5%?

Решение.

Кt = 10 000 (1 + 0.055)5 =13 069,6 руб.

Дисконтирование

В финансовой практике часто сталкиваются с задачей, обратной определению
наращенной суммы: по заданной сумме Кt, которую следует уплатить через
некоторое время t, необходимо определить сумму полученной ссуды Ко. В
этом случае говорят, что сумма Кt дисконтируется

При помощи дисконтирования решается и сформулированная выше задача:
сколько будущие прибыли стоят сегодня? Приведем формулу дисконтирования
по ставкам сложных процентов:

Ко = Кt (1 + Е)-t

где (1+Е)-t — дисконтный множитель за t лет.

Величину Ко, полученную дисконтированием Kt, часто называют текучей,
современной (приведенной) величиной Кt. Она характеризует ту исходную
(базовую) сумму, на которую начисление процентов дает величину Кt.
Поэтому коэффициент дисконтирования также называют коэффициентом текущей
стоимости:

Пример 2.

Через 5 лет с момента подписания контракта предприятие должно уплатить
кредитору 13 069,6 руб. Кредит предоставлен под 5,5% годовых.
Определить, какую сумму получил должник.

Решение.

По формуле (2) находим:

К0=13069,6(1+ 0,055)-5

К0 = 13069,6 • 0,765134354 = 9999,9992 = 10000 руб.

Коэффициент сумм начисления сложных процентов (коэффициент конечной
стоимости)

С помощью коэффициента конечной стоимости (Ккс) начисляется сложный
процент на элементы платежного ряда и суммируются эти величины, т.е.
платежный ряд превращается в «разовый платеж через t лет».

Кt= ((((((

Пример 3.

На сберегательный счет каждый год кладут 1000 руб. На эту сумму
начисляют 8% годовых в течение 6-ти лет. Какова величина вклада в конце
последнего, шестого года?

Решение.

Кt=1000 (((((((- = 1000*7,3359 = 7335,9 руб.

Учет инфляции

В вышеприведенных формулах все денежные величины измерялись по номиналу,
т.е. изменение во времени покупательной способности денег не принималось
во внимание. Вместе с тем инфляционные процессы характерны для нашей
экономики, и их необходимо учитывать в финансовых инвестиционных
расчетах.

Если обозначить ожидаемый средний годовой уровень инфляции через r, то
годовой индекс цен составит 1+ r. За t лет при сохранении
предполагаемого уровня инфляции индекс цен будет равен (1 + r)^t. В
итоге наращенная сумма к концу этого срока с учетом ее обесценения в
связи с инфляцией составит:

Kt=Ko ((( = (((()^t.

Величина (((()^t представляет собой множитель наращения.

Сумму начисленных процентов можно выразить формулой

КЕ=Кt-Ко,

а инфляционную сумму

Кr = Kt - Kt= Kt - Кo (((

Пример 4.

Сумма ссуды К - 1 млн руб. Кредит предоставлен под 15% годовых,
инфляция 5% в год. Определить наращенную сумму с учетом инфляции, сумму
начисленных процентов и инфляционную сумму. Срок ссуды 5 лет.

Решение.

Наращенная сумма с учетом инфляции составит

Кt = 1 000 000 (1 + 0,15)5(1 + 0.05)5 = 1 575 831 руб.

Сумма начисленных процентов —

Ке =1 000 000 (1 + 0,15)5 - 1 000 000 - 2 011 400 – 1 000 000 – 1 011
400 руб.

Инфляционная сумма —

Кr = 2 011 400 - 1 575 831 = 435 569 руб.

Из сопоставления показателей начисленных процентов и инфляционной суммы
следует, что при Е = г сумма начисленных процентов покрывает лишь потери
от инфляции; величина подлинного вознаграждения инвестору за вложенный
капитал равна нулю. И лишь в том случае, когда процентная ставка на
капитал превышает уровень инфляции, инвестор действительно получает
определенное вознаграждение. Естественно, что владельцы денег не могут
мириться с их обесценением в результате инфляции и предпринимают попытки
компенсации потерь от снижения их покупательной способности. Наиболее
распространенным способом компенсации потерь является индексация ставки
процента, по которому производят наращение. Она сводится к увеличению
ставки процентов на величину так называемой инфляционной премии.
Инфляционная премия компенсирует инфляционное обесценение денег. Это
надбавка к реальной ставке доходности, требуемой инвестором. Т.о.,
номинальная ставка включает в себя реальную ставку и инвестиционную
премию.

3.2. Финансовые показатели инвестиций. Способы расчета.

Возврат или окупаемость вложенного капитала -- равен прибыли после
налогообложения, деленной на разность между общей стоимостью вложенного
капитала и краткосрочными долговыми обязательствами, выражается в
процентах. Это важный показатель эффективности менеджмента.

окупаемость вложенного капитала = норма прибыли * оборот капитала



2) Норма прибыли — соотношение чистой прибыли и объема продаж. Он равен
отношению прибыли после налогообложения к объему сбыта, выражается в
процентах.

3) Оборот капитала — характеризует соотношение между объемом сбыта и
вложенным капиталом и показывает, какой объем сбыта обеспечивает каждая
единица вложенного капитала.

4) Платежеспособность предприятия — соотношение оборотных средств и
суммы краткосрочных обязательств.

5) Уровень ликвидности — оценка способности фирмы к удовлетворению
краткосрочных обязательств. Определяется как отношение ликвидных фондов
(т. е. оборотные средства минус запасы) к краткосрочным обязательствам.

Cпособы расчета срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости - тот срок, за который доходы покроют расходы.
Предполагается, что после этого проект (инвестиционный проект, или
проект изменения налоговой системы, в частности, ставок налогов, или же
какой-либо иной) приносит только прибыль. Очевидно, это верно не для
всех проектов. Потому понятие "срок окупаемости" применяют к тем
проектам, в которых за единовременным вложением средств следует
ежегодное получение прибыли.

Простейший (и наименее обоснованный) способ расчета срока окупаемости
состоит в делении объема вложений А на ожидаемый ежегодный доход В.
Тогда срок окупаемости равен А/В. Пусть, например, А - это разовое
уменьшение налоговых сборов в результате снижения ставок, а В -
ожидаемый ежегодный прирост поступлений в бюджет, обеспеченный
расширением налоговой базы в результате ускоренного развития
производства.

Рентабельность

В отличие от (валовой) прибыли, рентабельность - это частное от деления
прибыли на расходы. Обозначим доходы как Д, расходы как Р, тогда прибыль
П = Д - Р, а рентабельность Ре = Д / Р - 1. Другими словами,
рентабельность - это относительная прибыль, она показывает, какой доход
приносит 1 руб. вложений.

Прибыль и рентабельность - два принципиально разных критерия.
Максимизация по ним весьма часто приводит к разным результатам. В
отличие от прибыли рентабельность выше для небольших проектов, как
правило, использующих побочные результаты реализации крупных проектов.
Например, организация розничной торговли среди строителей ГЭС опирается
на использование дорог и наличие потребительского спроса. И то, и другое
- результаты реализации проекта строительства ГЭС. При этом
рентабельность торгового проекта, очевидно, во много раз выше
рентабельности строительства ГЭС, что, например, должно учитываться при
налогообложении.

Внутренняя норма доходности

Неопределенности, связанной с произволом в выборе нормы дисконта
инвестором, можно избежать, рассчитав так называемую. внутреннюю норму
доходности (или прибыли, по-английски Internal Rate of Return,
сокращенно IRR), т.е. то значение дисконт-фактора, при котором чистый
приведенный доход оказывается равным 0. Ожидается, что при меньшем
значении дисконт-фактора прибыль положительна, а при большем -
отрицательна. К сожалению, такая интерпретация не всегда допустима,
поскольку для некоторой совокупности потоков платежей чистый приведенный
доход равен 0 не для одного значения дисконт-фактора, а для многих.
Однако традиционная интерпретация корректна в подавляющем большинстве
реальных ситуаций, в частности, если платежи всегда предшествуют
поступлениям. Поэтому многие экономисты считают наиболее целесообразным
использование внутренней нормы доходности как основной характеристики
при сравнении потоков платежей.

Внутреннюю норму доходности для рентабельности можно было бы определить
из условия равенства 0 рентабельности как функции от нормы дисконта.
Однако это условие означает, что доходы и расходы равны, т.е. прибыль
равна 0. Поэтому внутренние нормы доходности для прибыли и
рентабельности совпадают.

3.3. Показатели эффективности инвестиционных проектов

Безусловно, для правильного выбора инвестиционной политики важно оценить
эффективность будущих капиталовложений.

Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений

Эффективность характеризует результативность использования средств для
достижения целей. Получать как можно больше из доступных нам
ограниченных ресурсов — вот что мы имеем в виду под эффективностью и
экономичностью.

Эффективность есть отношение результата к затратам, необходимым для
достижения этого результата. В этом определении заложен показатель
эффективности различного рода систем:

Е = Р/З

Где Е — эффективность; Р — результат; 3 — затраты, обеспечивающие

чение результата.

Если отношение результата к затратам является показателем зффективности,
то разность между результатом и затратами является показателем эффекта
(Э).

Э - Р - 3.

Приведенные выше формулы выражают абсолютную эффективность и абсолютный
эффект. При расчете показателей абсолютного эффекта и абсолютной
эффективности применяются полные величины затрат и результатов.

Показатели сравнительного эффекта (Эс) и сравнительной эффек-зност (Ес)
рассчитываются при помощи дополнительных затрат и дополнительных
результатов по сравниваемым вариантам.

Ес = (((

Ec = P - З

Где Р и З ( дополнительные результаты и затраты по сравниваемым
вариантам.

Рассмотрим показатели сравнительной эффективности капиталовложений.

1. Срок окупаемости дополнительных капиталовложений

Ток.с. = ((((

где Т ок.с — срок окупаемости дополнительных капиталовложений экономией
на себестоимости;

К1 и К2 — капиталовложения по сравниваемым вариантам;

C1 и С2—себестоимость годовой продукции по сравниваемым вариантам.

Величина Ток.с. сравнивается с нормативной величиной Ток.сн. и если
Ток.с. < Ток.сн. то дополнительные капиталовложения, а следовательно, и
более капиталоемкий вариант эффективны.

2. Сравнительная эффективность капитальных вложений

Расчетная величина Ес сравнивается с нормативной величиной Е —
нормативом сравнительной эффективности капиталовложений, и если Ес > Е,
то дополнительные капиталовложения, а следовательно, и более
капиталоемкий вариант эффективны.

3. При наличии нескольких вариантов наиболее эффективный выбирается по
минимуму показателя приведенных затрат.

3i = Сi + Екi

где 3i — приведенные затраты, приведенная стоимость по каждому варианту;

Сi — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

Ki — капиталовложения по тому же варианту;

Е — норматив эффективности капиталовложений.

Пример 3.1.

Предприятие собирается заменить старую машину новой. Условно
принимается, что при том и другом оборудовании количество и качество
выпускаемой продукции остается неизменным. Стоимость новой машины — 6
тыс. долл., процентная ставка Е = 10%. Фактическая рыночная стоимость
имеющейся машины — 2 тыс. долл. Остаточная стоимость на конец срока
службы новой машины — 600 долл. (10% от начальной стоимости). Старой
машине осталось служить еще два года. В концу этого периода ее
остаточная стоимость составит 500 долл. Достаточна ли получаемая
экономия от замены старой машины новой? Эксплуатационные (годовые)
затраты представлены в таблице:

Показатели

Имеющаяся машина, долл.

Предполагаемая к закупке машина, доля,



Основная рабочая сила

4000

3000



Вспомогательная рабочая сила 2000

1500



Содержание и ремонт

900

300



Электроэнергия

300

900



Налоги и страхование

200

700



Годовая сумма эксплуатац. издержек 7400

6400





Решение.

Если учитывать только эксплуатационные затраты, то сопоставление их по
вариантам показывает, что при замене имеющейся машины машиной,
предполагаемой к закупке, годовая экономия в эксплуатационных издержках
составит 1 тыс. долл. Таким образом, если основываться на соображениях
исключительно экономического порядка, то намечаемое приобретение новой
машины будет надежным капиталовложением.

Однако, кроме эксплуатационных затрат необходимо учитывать процент на
капитал. Для приобретения оборудования предприятие должно либо затратить
собственные средства, либо занять их; в последнем случае фирме придется
заплатить заимодавцу определенную сумму вознаграждения в виде процента.
Поэтому, чтобы надлежащим образом измерить возможную экономию,
предприятие должно учитывать начисление ей процента как составной части
стоимости этого оборудования. Если стоимость приобретаемой машины 6
тыс.долл, и фирма для осуществления этой покупки должна прибегнуть к
займу из расчета 10% годовых, то начисления за первый год составят 600
долл. Эти начисления будут снижаться каждый последующий год, однако для
сопоставления берется только начальная сумма в 600 долл.

Если предприятие для приобретения оборудования использует собственные
средства, то и в этом случае на сумму отпущенных средств производится
начисление определенного процента как стоимость упущенной возможности.
Начисление этого процента основывается на теории, что деньги,
израсходованные на приобретение оборудования или других основных фондов,
могли быть вложены в такое мероприятие, которое бы дало да прибыль.
Например, вместо покупки новой машины предприятие могло вложить 6
тыс.долл. в мероприятие, которое бы дало ему возможность заработать из
расчета 10% годовых. При вложении денег в машину предприятие как будто
теряет этот доход. Тот доход на капитал, который предприятие считало бы
достаточным и вполне доступным, если бы этот капитал не был вложен в
оборудование, должен включаться в виде процента в издержки, связанные с
приобретением новой машины, как «стоимость упущенной возможности».

Для сопоставимости этот процент должен быть отнесен и к стоимости
имеющегося оборудования. Такое требование обусловливается тем
соображением, что весь период, в течение которого в имеющуюся машину
вкладывался некоторый капитал, предприятие теряло известный доход,
который можно было получить, если бы капитал инвестировался каким-либо
иным образом. Если фактическая рыночная стоимость машины составляет 2
тыс.долл., то предполагается, что машина могла быть продана за эту сумму
и вырученные деньги могли быть вложены в какое-либо дело, приносящее тот
же процент, каким была обложена приобретаемая машина, т.е. 10%, что
составляет 200 долл. в год. Продолжая сопоставление на такой основе,
получаем следующие данные:

Показатели

Имеющаяся машина, долл.

Предполагаемая к закупке машина, долл.



Годовая сумма эксплуатационных издержек

7400



6400



Процент (10%) 200 600

Всего 7600 7000

К эксплуатационным издержкам необходимо добавить расходы на амортизацию,
которую при линейном способе ее начисления можно рассчитать по формуле:

Годовая амортизация составит:

(((((((( = 480 долл. в год.

В данном случае об амортизации говорится в той мере, в какой это
относится к проблеме замены оборудования, а не к подсчету амортизации
для целей обложения налогом.

Рассмотрим методику расчета амортизации по старому оборудованию.
Амортизация старого оборудования интересна лишь в той мере, в какой она
позволяет найти способ сравнения ее с амортизацией нового оборудования.
В результате исчисляется амортизация старого оборудования в момент
сравнения, а не в то время, когда оно было приобретено. По условиям
задачи текущая рыночная стоимость машины составляет 2000 долл., ей
осталось служить два года, и к концу этого периода ее ликвидационная
стоимость составит 500 долл. Годовой размер амортизации на два
последующих года службы машины определится в 750 долл. (1500: 2 года).
Полученные результаты представлены в таблице:

Показатели

Имеющаяся машина, долл.

Предполагаемая к закупке машина, долл.



Годовая сумма эксплуатационных издержек 7400

6400



Процент (10%) 200 600

Амортизация 750 480

Всего 8350 7480



Можно утверждать, что приобретение новой машины дает возможность
получить потенциальную годовую экономию издержек в сумме 870 долл. по
сравнению с эксплуатацией старой машины. Если новая машина существенно
не влияет на качество и количество выпускаемой продукции, эта экономия
может считаться достаточно высокой, чтобы оправдать приобретение машины.

В настоящее время издержки, связанные с упускаемыми возможностями
наилучшего использования ресурсов фирмы, называются вменении издержками.
Таким образом, суть величины ЕК — это часть вмененных издержек фирмы,
т.е. вмененные издержки на ресурс фирмы — капитатальные вложения.

Заключение

В заключение своей работы хочу затронуть вопрос о российской
бухгалтерской отчетности. Сегодня общепринятым является мнение, что
российский учет и отчетность не пригодны для информирования сторонних
пользователей (инвесторов в том числе) о реальном состоянии дел в
компании. Финансовая отчетность российских компаний, составленная для
целей налогообложения, служит цели не раскрывать, а, наоборот,
затушевывать информацию о финансовом положении компании. Для этого
применяются как легальные, так и нелегальные методы, призванные, с точки
зрения управляющих компаниями, снизить размер налогов, перечисляемых
государству. При этом, вводя в заблуждение других, предприниматели сами
попадают в ту же ловушку. Искаженная финансовая отчетность не является
для них самих инструментом финансового управления и принятия
управленческих решений. Во взаимоотношениях же с посторонними
инвесторами они вообще оказываются в двусмысленном положении.
Предприниматель, естественно, заинтересован в том, чтобы выторговать для
себя и своей компании наиболее выгодные условия сделки. Деформация
финансовой отчетности не позволяет ему обоснованно аргументировать свои
претензии.

Кроме того, суммируя все выше написанное, можно с уверенностью сказать о
том, что инвестирование ( довольно трудоемкий и длительный процесс,
требующий глубокого изучения объекта инвестирования по многим
параметрам, а такжепредварительной оценки целесообразности и
эффективности будущего проекта.



Литература

1. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных
проектов» Минэкономики РФ, Минфин РФ. «Экономика», 2000 г.

2. Экономическая теория РЭА им.Плеханова, «Промо-Медиа», 1996 г.

3. А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская: «Инвестиции и экономический рост
предпринимательства». «Лань», С-Пб, 2000 г.

4. Самуэльсон П. Экономика. Т.2. - М.: НПО "АЛГОН", 1997.

5. Управление инвестициями. В 2-х т. / В.В.Шеремет, В.М.Павлюченко,
В.Д.Шапиро и др. - М.:Высшая школа, 1998.

6. Пороховнин Ю.Н., Лисицына Е.Б. Инвестиционный менеджмент. Учебное
пособие. - СПб., 1999 г.

7. Финансово-экономичесий словарь под ред. Назарова М.Г.
“Финстатинформ”, Москва, 1998 г.

8. Старик Д.Э. «Расчеты эффективности инвестиционных проектов». - М.:
«Финстатинформ», 2001 г..

9. В.Н. Глазунов: “Инвестиционная политика предприятия”//Финансы ( №12,
1999 г.

Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. ФЗ-39 «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных
вложений»

Старик Д.Е. «Расчеты эффективности инвестиционных проектов»

Старик Д.Е. «Расчеты эффективности инвестиционных проектов»

Д.Э. Старик «Расчеты эффективности инвестиционных проектов», 5


© 2011 Рефераты