|
╨хЇхЁрЄ√ ├ыртэр ╩ЁрЄъюх ёюфхЁцрэшхяЁюшчтхфхэшщ └ЁїшЄхъЄєЁр └ёЄЁюэюьш ┴рэъютёъюх фхыюш ъЁхфшЄютрэшх ┴хчюярёэюёЄ№цшчэхфх Єхы№эюёЄш ┴шюуЁрЇшш ┴шюыюуш ┴шЁцхтюх фхыю ┴єїурыЄхЁш ш рєфшЄ ┬юхээюх фхыю ├хюуЁрЇш ├хюфхчш ├хюыюуш ├Ёрцфрэёър юсюЁюэр ╞штюЄэ√х ╟фюЁют№х ╟хьхы№эюх яЁртю ╚эюёЄЁрээ√х ч√ъшышэутшёЄшър ╚ёъєёёЄтю ╚ёЄюЁшўхёър ышўэюёЄ№ ╚ёЄюЁш ╚ёЄюЁш юЄхўхёЄтхээюуюуюёєфрЁёЄтр ш яЁртр ╚ёЄюЁш яюышЄшўшёъшїєўхэшщ ╚ёЄюЁш Єхїэшъш ╩юья№■ЄхЁэ√х ёхЄш ╩юья№■ЄхЁ√ ▌┬╠ ╩ЁшьшэрышёЄшър шъЁшьшэюыюуш ╩єы№ЄєЁюыюуш ╦шЄхЁрЄєЁр ╦шЄхЁрЄєЁр ч√ъютхфхэшх ╠рЁъхЄшэу ЄютрЁютхфхэшхЁхъырьр ╠рЄхьрЄшър ╠рЄхЁшрыютхфхэшх ╠хфшЎшэр ╠хфшЎшэр чфюЁют№х юЄф√ї ╠хэхфцьхэЄ (ЄхюЁш єяЁртыхэш ш юЁурэшчрЎшш) ╠хЄрыыєЁуш ╠юёътютхфхэшх ╠єч√ър ═рєър ш Єхїэшър ═юЄрЁшрЄ ╬с∙хэшх¤Єшър ёхь№ сЁръ ╧хфруюушър ╧Ёртю ╧ЁюуЁрььшЁютрэшхсрч√ фрээ√ї ╧ЁюуЁрььэюх юсхёяхўхэшх ╧Ёюь√°ыхээюёЄ№ёхы№ёъюх їюч щёЄтю ╧ёшїюыюуш ╨рфшю¤ыхъЄЁюэшъръюья№■ЄхЁ√ ш яхЁшЇшЁшщэ√х єёЄЁющёЄтр ╨хъырьр ╨хышуш ╤хъёюыюуш ╤юЎшюыюуш ╥хюЁш уюёєфрЁёЄтр ш яЁртр ╥хїэюыюуш ╘шчшър ╘шчъєы№ЄєЁр ш ёяюЁЄ ╘шыюёюЇш ╘шэрэёютюх яЁртю ╒шьш - ЁхЇхЁрЄ√ ╒юч щёЄтхээюх яЁртю ╓хээ√щ сєьруш ▌ъюыюушўхёъюх яЁртю ▌ъюыюуш ▌ъюэюьшър ▌ъюэюьшъряЁхфяЁшэшьрЄхы№ёЄтю ▐Ёшфшўхёър яёшїюыюуш |
─шёъєёёш тюъЁєу яют√°хэш ёЄртъш ЁхЇшэрэёшЁютрэшш2 рославский государственный университет 2Р0 2Е0 2Ф0 2Е0 2Р0 2А0 2Т 2ПО МАКРОЭКОНОМИКЕ 3ДИСКУССИЯ ВОКРУГ ПОВЫШЕНИЯ0 3СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ 3Прав ли Центробанк, подняв ставку в ноябре 1997 ? студент группы Ф-21 Папорков И.В. 1Ярославль, 1997 . - 2 - ш2 3ПЛАН 1. Положение российской экономики в ноябре 1997 г. ................. 3 2. акция рынка на повышение ставки рефинансирования .............. 4 3. аключение ...................................................... 5 4. ловарь терминов ................................................ 6 5. итература ...................................................... 6 . - 3 - ш1.5 2ПОЛОЖЕНИЕ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В НОЯБРЕ 1997 ГОДА Ставка рефинансирования Центрального банка является одним из ос- новных экономических параметров, определяющих состояние экономики в стране. Повышение ставки 11 ноября 1997 г. с 21% до 28% явилось серь- зным изменением в политике ЦБ за последние несколько месяцев. В данном реферате я попытался собрать и проанализировать мнения различных экспертов по поводу повышения ставки рефинансирования. Курс ЦБ на 1998 год основывается на оптимистичном прогнозе разви- тия отечественной экономики. Однако уже сегодня проявляются факторы, которые заставляют осторожно относится к оптимистичным прогнозам. Уг- розу таит в себе интеграция молодого российского рынка в мировую фи- нансовую систему. Прошумевший по планете в октябре биржевой кризис по- казал, что на курс рубля (как показатель состояния экономики) лияют наряду с традиционными факторами (темпами инфляции и спросом-предложе- нием на нутреннем рынке) и внешние факторы, типа взаимного движения алют мировом масштабе. Ярким примером зависимости состояния рос- сийской экономики от положения на зарубежных биржах является лихорадка на рынке акций. В связи с этим 10 ноября ЦБ заявил о принятии "ряда срочных и ре- шительных мер, направленных на защиту национальной валюты" [1]. С 11 ноября повышается до 28% до сих пор стабильно падавшая ставка рефинан- сирования. "ЦБ считает эти меры временными и собирается их отменить, как только угроза стабильности российской финансовой системы мину- т..."5 0[1]. В данной ситуации ЦБ оказался перед выбором: или ничего не де- лать, использовать накопленные крупные алютные резервы, одновременно поддерживая уровень доходности; или же (что и сделал Центробанк) повы- сить процентную ставку, спровоцировав повышение ставки по государс- твенным обязательствам. За первый вариант говорит то, что, скорее всего, начавшийся в ми- ре кризис закончится в течение двух недель. Но если нет, то пойдет от- ток капитала с российского рынка в условиях истощившихся валютных ре- зервов, а это - девальвация. это угроза курсовой политики ЦБ. . - 4 - Как считает Е. айдар, принятие второго варианта означает прекра- щение оттока капитала из России, защиту политики сохранения валютного курса и недопущение сокращения валютных запасов страны. "Хотя, конечно, за это придется платить дополнительными трудностями для бюджета и для реального сектора - кредиты придется брать под более высокие проценты. ондовый рынок неизбежно пострадает, что показывает сегодняшний день, но это предусмотрено правительством и Центробанком, средства перетекут КО" [2]. Посмотрим, при каких условиях были приняты эти меры, как российс- кая экономика отреагировала на них, и как, по мнению экспертов, будет реагировать будующем. 2РЕАКЦИЯ РЫНКА НА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ После недолгого затишья российский рынок акций вновь пошел вниз. 10 ноября в течение нескольких часов цены по основным позициям понизи- лись на 10-13%, в следующие 2 дня - на 6-12%. Толчком для нового пот- рясения российского фондового рынка послужило повышение учетных ставок целым рядом ведущих европейских стран, таких, как Англия, Германия. "Отечественные банки изо всех сил удерживали рынок от ще более су- щественного падения..."5 0[3]. Решение Центрального банка РФ о повышении ставки рефинансирования до 28% заставило их сменить инвестиционную тактику на рынке акций - приступить к их продаже. Многие полагали, что ничего страшного в этом нет: просто часть средств уйдет в сектор ГКО. ынок КО, который непосредственно затронуло повышение ставки, и рынок акций связаны друг с другом, как сообщающиеся сосуды. Грубо говоря, на них "гуляют" одни и те же деньги. Если более выгодным становится рынок КО, то деньги перетекают на него и, следовательно, уходят с рынка корпоративных бумаг, приводя к падению последнего. По мнению некоторых экспертов, Центробанк и правительство сознательно "пожертвовали" фон- довым рынком, спасая рубль и, соответственно, бюджет в целом. "Нового сплеска курсовой стоимости акций российских предприятий можно ожидать не раньше, чем к лету будущего года..."5 0[3]. Но, может быть, актив- ность перешла к рынку ГКО? Тогда можно было бы сказать, что "зарезав" один рынок, правительство укрепило другой. . - 5 - Однако, лишь малая толика высвобожденных на рынке акций средств была ложена в другие ценные бумаги. Банки предпочли держать капиталы денежных знаках. 12 ноября 2 раза за день прекращались торги на ММВБ. Несмотря на повышение ставки рефинансирования, западные инвесто- ры не спешат вкладывать деньги в российскую экономику, а наоборот, в связи с послекризисным состоянием в своих странах, продолжают выводить свои средства из корпоративных ценных бумаг. Как видим, на ноябрь реально правительство намеченных целей по стабилизации экономики не добилось. 2ЗАКЛЮЧЕНИЕ На конец ноября - начало декабря мировой финансовый рынок все еще лихорадило. Независимые аналитики говорят о двух сценариях возможного развития событий: в случае продолжения кризиса на мировых финансовых рынках и оттока западных капиталов из России можно предвидеть посте- пенный рост ставки рефинансирования; "не исключена возможность деваль- ации рубля" [4]; для поддержания спроса на ГКО ЦБ будет использовать средства валютных резервов. Второй, оптимистический сценарий: если американская экономика не окажется втянутой в депрессию, то западные инвесторы достаточно быстро новь повернутся лицом к развивающимся странам; причем инвестиции в Росии куда более привлекательны, чем в остальных странах (например, атинской Америке) - "резервы роста курсовой стоимости российских акций по-прежнему огромны, так что за- падные инвесторы вернутся в Россию быстрее, чем в другие развивающиеся страны" [5]. Вывод можно сделать следующий: повышение Центробанком ставки ре- финансирования привело к обвалу рынка акций, но привлекло (или "час- тично" привлекло) инвесторов на рынок ГКО. шение ЦБ может и не ока- заться абсолютно верным, но, по-моему, в условиях затянувшегося миро- ого кризиса такой ход гораздо лучше пассивного ожидания. . - 6 - 3СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ 1Ставка рефинансирования0 - ставка процента, под которую Центральный банк ыдает ссуды банкам [7]. 1Курс рубля0 - цена рубля относительно валюты другой стра- ны (например, относительно доллара США). 1Темп инфляции0 - изменение общего уровня цен, выраженное в процентах [7]. 1Спрос (совокупный)0 - зависимость между количеством произведенной продукции, на которое предъявляется покупа- тельский спрос, и общим уровнем цен [7]. 1Предложение (совокупное)0 - зависимость между количеством товаров и ус- луг, предлагаемых продавцами, и уровнем цен [7]. 1Девальвация0 - установление центральным банком более низ- кого курса национальной валюты [7]. 3ЛИТЕРАТУРА 1. 1Докучаев Д.0 Рубль взят под защиту // Известия. - 1997. - 11 ноября - С. 2. 2. 1Старостенкова Е., Тальская М.0 Россия не скоро оправится от кризиса // Финансовые известия. - 1997. - 30 октября. - С. 3. 3. 1Гайдар Е.0 Кризис был неизбежен // Известия. - 1997. - 14 ноября. - С. 1. 4. 1Васильчук Е.0 Призрак девальвации рубля может оказаться реальностью // Финансовые известия. - 1997. - 27 ноября. - С. 1. 5. 1Старостенкова Е.0 Финансовые рынки держат удар кризиса // Финансовые известия. - 1997. - 27 ноября. - С. 1. 6. 1Гук С.0 Это был не "азиатский грипп" // Известия. - 1997. - 27 ноября. - С.3. 7. 1Мэнкью Н.Г.0 Макроэкономика. - М.: МГУ, 1994. - 735 с. |
|